玉米现货偏弱。目前商业商入市仍很隆重，国内渠道库存较低，下逛仍刚需采购。农户新季种植吃亏，存正在惜售，但24年11月后气温高于往年，农户霉变率及毒素较高，导致本年玉米质量下降，玉米价钱持续下跌。北港玉米平仓价最低2020元/吨，中部玉米最低跌破1850元/吨，山东中部最低跌破2000元/吨。从现正在到春节期间，玉米仍会震动为从。
操做上，我们财产客户为了套保利润或者商业量，能够买入现货空03或05玉米。按照本身操做节拍，正在03和05盘面长进行时间和数量配比空单。
盘面也给出了理论套保利润。截止1月8日，盘面03升水100元/吨，盘面05升水190元/吨，升水幅度均创过去几年新高。按照仓储成本加资金利钱25元/吨计较，5个月的仓储及资金利钱约125元/吨，即便给出30-40的注册仓单费用，理论上费用大约160元，盘面05给出30元/吨的交割利润，03也给出10元/吨的交割利润。若是按照接货成本计较，03会有40元/吨的交割费用。按照过去几年统计，一般盘面升水5个月以内，期现价差回归概率较大。2022年盘面其时升水也较高，但6月后回归。
因为国内玉米现货偏弱，但盘面升水较高，给出理论上套保利润。我们从现货角度，对期现套利成本进行阐发，通过统计阐发过去几年回归的时间，以及阐发3月接货志愿较弱的环境下，给出买玉米空03或05玉米的。
期货升水较高，01玉米没有回归。可是对于期货，05玉米持续增仓，截止1月8日，最高持仓冲破120万手，盘面升水190元/吨。但饲料谷物及进口大幅削减。
因为盘面给出理论上套保利润，买现货空盘面数量较多，且仓单曾经到10。7万手，盘面也增仓到120万手。1月仓单没有回归部门缘由是：1-3，1-5玉米盘面较高，部门企业买仓单空3月玉米。盘面给出玉米套保利润，且盘面升水维持一段时间，估计03和05玉米有回归可能。3月部门仓单毒素较高，且3月正好是养殖淡季，下逛接货志愿不强，估计正在3月较高仓单的压力下，03玉米期货和现货回归可能性较大，带动5月玉米回落，05玉米也会回归一些。
国内谷物供应大幅削减。国内谷物进口量持续下滑，估计25年1季度进口量仍会较低。2024年11月进口玉米、高粱、大麦、DDGS共计175万吨，低于2023年同期的538万吨。1-11月累计进口谷物3531万吨，也起头低于客岁同期的3684万吨，估计到3月之前，进口谷物会继续削减。国内2025年1季度取2024年1季度比拟，糙米及小麦大幅削减，2024年3月之前，华北仍会有大量糙米及小麦未耗损。但目前华北小麦取玉米价差正在350元/吨摆布，小麦替代少少，且24年糙米未拍卖，2025年1季度谷物供应会大幅削减。
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